Küresel finans piyasalarında gözler, son devirde eşi gibisi görülmemiş bir süratle büyüyen yapay zeka kesimi ve bu pazarın yarattığı devasa borç dağlarına çevrildi.
Özellikle kredi piyasaları, bilgi merkezi kapasitesi kiralayan neocloud teşebbüslerinden CoreWeave üzere devleri yakın markaja alarak süreci büyük bir tasayla takip ediyor.
The Economist tahliline nazaran, CoreWeave tarafından ihraç edilen 5 yıllık tahvilin fiyatı geride bıraktığımız temmuz ayından bu yana yüzde 16 üzere epeyce önemli bir düşüş yaşadı.
Bu sert düşüşle birlikte tahvilin getirisi tıpkı periyotta yüzde 10 düzeyinden yüzde 15 düzeyine fırlayarak direkt finansal badire içindeki işletmelerle ilişkilendirilen çok kritik bir eşiğe ulaştı.
Şirketin muhtemel bir temerrüde düşme durumuna karşı sigorta sağlayan kredi temerrüt takaslarının mevcut piyasa fiyatlamaları da kaygının ulaştığı boyutları net bir biçimde yansıtıyor.
Veriler, şirketin önümüzdeki 5 yıl içinde mevcut borçlarını ödeyememe mümkünlüğünün yüzde 60 hududunun üzerine çıktığını gösteriyor.
YAPAY ZEKA SEKTÖRÜ İÇİN ENDİŞELER HİSSE SENEDİ PİYASALARINA SIÇRADI
Yatırımcılar, teknoloji dünyasının tam merkezindeki yapay zeka bölümü tarafından denetimsizce alınan bu devasa borçların geri ödeme için gerekli nakit akışını sağlayamayacağından giderek daha fazla kuşku duyuyor.
Bu önemli tasalar artık yalnızca dar kapsamlı kredi piyasalarıyla hudutlu kalmayıp, teknoloji yüklü NASDAQ endeksini mayıs ayındaki düzeylere gerileten keskin düşüşlere yol açtı.
Kredi piyasalarındaki huzursuz yatırımcılar, her geçen gün giderek büyüyen, yapısı şeffaflıktan uzaklaşan ve risk oranı daima artan devasa bir borç payını fiyatlamaya çalışıyor.
Sadece CoreWeave değil, Nebius ve TeraWulf dahil olmak üzere pazardaki rakip neocloud kuruluşlarının tahvil getirilerindeki istikrarlı yükseliş de bu işletmelerin büsbütün borçla ayakta durduğunu kanıtlıyor.
Halka açık olarak süreç gören 10 farklı neocloud şirketinden yalnızca 2 adedinin karlı konumda olması, yapay zeka dalı içindeki finansal dengesizliğin boyutlarını açıkça gözler önüne seriyor.
Bu işletme kümesinin toplam borçları 100 milyar doları bularak yıllık gelirlerinin tam 3 katına ulaştı ve bu devasa borcun 57 milyar dolarlık kısmı yalnızca bu yıl içinde ihraç edildi.
3 TRİLYON DOLARDAN FAZLA BORÇ VAR
Piyasaları derinden sarsan bu yüksek meblağlar, süratle büyüyen devasa yapay zeka kesimi ile ilgili global borç stokunun aslında yalnızca çok küçük bir kısmını temsil ediyor.
Geleneksel yazılım satıcılığından devasa bir bulut sağlayıcılığına dönüşen Oracle, şu anda bilançosunda tam 169 milyar dolarlık borç barındırırken bunun 25 milyar dolarlık kısmını sırf bu yıl içerisinde aldı.
Bulut bilişim alanında son derece büyük ve agresif gayeleri olan SoftBank ile SpaceX üzere firmalar ise Ocak ayının başından bu yana tam 91 milyar dolarlık devasa bir ek borçlanmaya gitti.
Bunun çabucak akabinde Amerika'nın en büyük 4 hiper ölçekli şirketi olarak isimlendirilen Alphabet, Amazon, Microsoft ve Meta piyasalarda yeni borçlanma atılımlarıyla sahnede yerini aldı.
Söz konusu 4 büyük teknoloji devi, geçtiğimiz yılın tamamında yalnızca 83 milyar dolar borçlanırken bu sayı 2026 yılı içerisinde denetimsiz bir formda artarak toplamda 214 milyar dolara sıçradı.
Ek olarak, çoğunluğu bulut sağlayıcıları ile dev finans kuruluşları arasındaki ortak teşebbüsler olan özel maksatlı şirketler tarafından tek kalemde tam 79 milyar dolarlık yeni bilgi merkezi borcu çıkarıldı.
Tüm bunların üzerine, Nvidia ve yarı iletken tedarik zincirinde faaliyet gösteren öbür kritik çip üreticileri tarafından da pazardan tam 84 milyar dolar fiyatında ek borç alındı.
Veri merkezi ekipmanı sağlayan altyapı şirketleri ve bu teknolojik patlamaya ayak uydurmak için büyük yatırımlar yapan Amerikan elektrik firmaları da hesaba katıldığında, yalnızca bu yıl alınan toplam borç 850 milyar dolara ulaşıyor.
İstatistiklere nazaran 2026 yılında ulaşılan 850 milyar dolarlık bu akılalmaz yeni borçlanma sayısı, tıpkı şirket kümesinin 2023 yılında çıkardığı ölçünün yaklaşık 4 katına denk geliyor.
Şu anki aktüel finansal bilgilere nazaran, yapay zeka bölümü ekosistemindeki tüm bu işletmelerin bilançolarında toplamda 3 trilyon dolardan çok daha büyük bir borç yükü bulunuyor.
YATIRIMLAR ARTIK FİNANSE EDİLEMİYOR
Çok yakın bir vakte kadar teknoloji dünyasındaki bu agresif genişleme süreci, direkt büyük ölçekli data merkezlerinin yarattığı sağlıklı nakit akışlarıyla çarçabuk finanse edilebiliyordu.
Ancak gelinen son noktada sisteme yapılan yatırımlar, öteki işletmelerden karşılanabilecek makul kapasitenin ve ferdî tüketicilerin bu alana yaptığı harcamaların çok ötesine geçti.
Dev banka JPMorgan Chase, 2030 yılına kadar bu çığır açan teknolojiyi desteklemek gayesiyle global ölçekte yaklaşık 5,5 trilyon dolarlık devasa bir sermaye harcaması yapılmasını beklediğini açıkladı.
Bankanın hazırladığı çarpıcı tahlile nazaran, yapılması planlanan bu astronomik yatırım meblağının tam yüzde 75'lik kısmının büsbütün yeni alınacak borçlarla finanse edileceği öngörülüyor.
Mevcut kredi limitleri süratle daralan borçlular, yatırımları sürdürebilmek ismine giderek daha yaratıcı finansman stratejilerine yönelerek piyasadaki her türlü kredi veren kuruluştan yararlanmaya çalışıyor.
Şubat ayında Alphabet tarafından gerçekleştirilen 32 milyar dolarlık tarihi halka arz üzere süreçler de dahil olmak üzere büyük çaplı tahvil ihraçları popülerliğini muhafazaya devam ediyor.
Bu devasa projeler için gereken astronomik ölçekler, ihraççıları euro, sterlin ve yen üzere dolar dışı yabancı para ünitelerindeki tahvillere yönelmeye zorluyor.
Bu yılın başından bu yana, pazardaki en büyük 5 bulut sağlayıcısının ihraç ettiği tahvillerin yaklaşık yüzde 30'u direkt yabancı kredi piyasalarından sağlandı.
ÖZEL AMAÇLI ŞİRKETLER VE ÇİP DESTEKLİ KREDİLER YÜKSELİŞTE
Diğer yandan oluşabilecek finansal riskleri ana bilançodan uzak tutmayı sağlayan özel emelli şirketler yaygınlaşırken, Meta tarafından Teksas'ta kurgulanan Sopaipilla projesi bu duruma en somut örnek olarak gösteriliyor.
Birlikte yaklaşık 1 gigawatt süreç gücü sağlayacak olan 10 data merkezinden oluşan bu tesis, Meta'nın yüzde 20 ve varlık idare devi BlackRock'ın yüzde 80 payına sahip olduğu bir holdinge ilişkin bulunuyor.
Wurldwide ismini taşıyan bu özel amaçlı holding, dev bilgi yerleşkesinin inşasını finanse etmek maksadıyla geçtiğimiz ağustos ayında tam 13 milyar dolarlık önemli bir kurumsal borçlanma süreci gerçekleştirdi.
Teknoloji devi Meta ise bu yüksek maliyetli bilgi merkezi tesisini tam 20 yıllığına kiralamayı resmi olarak kabul ederek milyarlarca dolarlık riskli borç yükünü direkt kendi ana bilançosunun dışında tutmayı başardı.
ÇİP SATIN ALIMLARI ARTIYOR
Veri merkezlerinde kullanılan kıymetli silikonların direkt teminat olarak gösterildiği çip takviyeli yenilikçi finansman modelleri de günümüzde teknoloji piyasalarında büyük bir süratle yükselişe geçti.
Uzay ve teknoloji lideri SpaceX'in, sektörün zirvesindeki Nvidia'dan çok daha fazla çip satın alabilmek gayesiyle tam 40 milyar dolarlık dev bir nakit fon sağlamak için bu yeni yaklaşımı hedeflediği belirtiliyor.
Büyük teknoloji şirketleri, kritik bilgi süreç kapasiteleri üzerinde çok daha fazla stratejik denetim sahibi olmak gayesiyle dev yarı iletken alımlarını finanse etmek için Goldman Sachs ve Apollo ile yoğun görüşmeler yürütüyor.
Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch cephesinden Roelof Steenkamp, silikon ve çip dayanaklı bu yenilikçi finansman yapılarının genel borç riskinin piyasa tarafından değerlendirilmesini sonsuz derecede daha karmaşık bir hale getirdiğini vurguluyor.
Ünlü araştırma şirketi CreditSights'ın yayımladığı son raporlar, en büyük 5 bulut sağlayıcısının bilançolarında toplamda 250 milyar doları aşan etkin kira yükümlülüğü bulunduğunu ortaya koyuyor.
Ayrıca teknoloji pazarında 1,2 trilyon dolarlık devasa bir kira kontratının daha imzalandığı ve tedarikçilerden alınan 1,5 trilyon dolarlık eser satın alma taahhütlerinin de faal olarak beklediği açıklandı.
TÜM FİNANS PİYASASI YAPAY ZEKA SEKTÖRÜ İÇİN RİSK ALTINDA
Finansal sisteme eklenen en büyük karmaşıklık ise, nispeten daha büyük ve sağlıklı bilançolara sahip esaslı şirketler tarafından öteki riskli firmaların dev borçlarını garanti altına almak için sunulan garantilerden kaynaklanıyor.
Çip üreticisi Nvidia bu hususta çok daha istekli davranarak, müşterilerinin alacaklılara geri ödeme yapamaması durumunda satılan donanımları geri almak için kullanılan 300 milyar dolara kadar olan borcu karşılamayı açıkça üstlendi.
Mevcut karanlık tabloda kimlerin asıl risk altında olduğuna dair soruların tek ve kesin karşılığı ise istisnasız herkesin bu devasa borç havuzunun içine bir formda çekildiği gerçeğini yansıtıyor.
Emeklilik fonlarından dev sigorta şirketlerine kadar her türden finans firması, global piyasada dolaşan süreç hacminin çok fazla olması sebebiyle portföylerinde önemli ölçülerde yapay zeka dalı borcu bulunduruyor.
Dünyanın en büyük tahvil fonu yöneticilerinden biri olan Pimco, Meta'nın Louisiana eyaletindeki Hyperion bilgi merkezi yerleşkesi için çıkarılan 27 milyar dolarlık tahvilin 18 milyar dolarlık kısmını tek kalemde satın aldı.
Apollo ve Blackstone üzere devleri barındıran özel kredi sağlayıcıları, yeni teknolojiyi finanse etmek ismine kurgulanan bu yaratıcı lakin son derece karmaşık devasa borç mutabakatlarının neredeyse tamamına şahsen öncülük ediyor.
Son devirde global pazarlarda art arda yaşanan şiddetli piyasa dalgalanmalarına karşın, sisteme yön veren dev yatırımcılar bu astronomik borçlanma çılgınlığı konusunda şimdilik büyük bir paniğe kapılmıyor.
Veriler, yalnızca bu yıl içinde ihraç edilen milyarlarca dolarlık dev tahvillerin pahasının sadece yüzde 15 üzere bir kısmının yüksek riskli statüde olduğunu ortaya koyuyor.
ASIL RİSK, SEKTÖRE İLGİNİN AZALMASI
Ekonomi uzmanlarına nazaran ufukta bekleyen asıl ve en yıkıcı tehdit, teknoloji dünyasını büsbütün borçla ayakta tutan sistemlere olan global pazar talebinin birdenbire sakinleşmesi ihtimalinde yatıyor.
Tüketici ilgisinde yaşanacak beklenen bir büyüme yavaşlaması, Anthropic yahut OpenAI gibi pazar lideri şirketlerin çok beklenen halka arz planlarını süresiz olarak ertelemesine yol açabilir.
Her geçen gün gökyüzüne yanlışsız süratle yükselen bu devasa teknoloji borç kulesi ne kadar istikrarsız büyürse, mümkün bir global çöküş durumunda yatırımcıların karşısına çıkacak faturanın bedeli de o kadar ağır ve yıkıcı olacak.
Kaynak: {Haber Merkezi}
Yorumlar 0
Yorum Yap
Henüz yorum yok. İlk yorumu siz yapın!